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2019-03-27 09:23:26

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中山证券李湛●♀♀】凸鄯治隼史上A股市场典型牛市的特征,尖♀♀∪可以为我们理解历史上A股牛市的♀♀⊙荼涔媛商峁┮欢ǖ木验证据,也可为我♀♀∶欠治龅鼻A股市场走殊♀♀∑提供一些有益参考。我们从市场情特征♀♀♀、交易特征、投资者参逾♀♀‰意愿特征和业板块的表现碘♀♀∪四个维度,对2007年和2015年A股市场两次典型牛市的♀♀√卣鹘了梳理分析。●基于相关指标来分析20♀♀19年初以来的市场走势,如果从股指表现、市♀♀〕〗灰浊榭觥⑼蹲收卟斡胍庠敢约耙蛋蹇檎欠来看,♀♀〉鼻笆谐』共⒉痪弑复笈J械闹♀♀「标特征。但当前市场中的某些指标已经反映出赔♀♀。市前期的一些特征,如市场估值处于近两♀♀∧昀吹牡臀弧⑹谐〕山欢罘糯♀♀◇和手率增加、外资进一测♀♀〗加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。●我们认吴♀♀―,年初以来由于内外的“预期差”导致投租♀♀∈者情绪改善,市场走出♀♀∫徊明显的修复性情。♀♀】梢栽ぜ疲伴随着国内外市场环境的改善和政府部门的这♀♀〓策支持,投资者信心将♀♀』峤一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。因而,肘♀♀”到今年“两会”,近期市♀♀〕”硐殖隼吹男薷葱苑吹♀♀∏魇迫杂幸欢ǖ纳峡占洹!裾雇未来,我们认为年内♀♀」内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对♀♀〗衲辍傲交帷币院蟮氖锈♀♀〕∏橐脖в懈为乐观的♀♀√度。正文国内A股市场特有的赦♀♀、户主导交易的结构,可能导肘♀♀÷牛市演变的不同阶段具有不同的特征,同时,不同♀♀∈逼诘呐J性谕一个演变阶段可能也会具有某些共性。意♀♀◎而,客观分析历史上A股市斥♀♀ 典型牛市的特征,既库♀♀∩以为我们理解历史上A股♀♀∨J械难荼涔媛商峁┮欢ǖ木验证据,也可♀♀∥我们分析当前A股市场情提供一些有益参考。本报告选♀♀≡窳2005-2007年和2014-2015年两次典型牛市,♀♀》治龃优J星捌诘脚J卸シ迨逼诘氖谐∏樘卣鳌⒔灰滋♀♀∝征、投资者参与意愿特征以尖♀♀“业板块特征,据此归纳出两次牛市♀♀≡诓煌阶段的共同特征。最后,吴♀♀∫们基于这些共性来判断2019年以来的A股市场的情是封♀♀●具有类似于这两次牛市的某些特征,据♀♀〈宋分析A股市场的未来走势提供一些经验证据。本♀♀”ǜ娣治三大部分,第一部分粹♀♀∮市场情、交易特征、投资这♀♀∵参与意愿特征和业板块特征等四个方面,对两♀♀〈蔚湫团J械慕锥涡蕴卣鹘♀♀×送臣品治觯坏诙部分梳理归纳了两次♀♀∨J泄餐的阶段性特征;基于氢♀♀“两部分提炼出来的相关指标,最后一测♀♀】分基于前述的相关指标,对2019年以来的A股♀♀∈谐∏榻了分析。1.两次牛市演变的阶♀♀《位分依据将上证综指在牛市中♀♀≌欠均分为三段并结合其♀♀∽呤评椿分牛市的前、中、后碘♀♀∪三个时期。尽管上证综指存在♀♀∧承┤毕莸贾缕淠岩源表整个A股市场,但绝大多数外♀♀《资者还是以上证综指的走势来♀♀∨卸鲜谐∽芴遄呤疲因而,此♀♀〈ξ颐且膊捎谜庖恢副辍4庸墒♀♀⌒数据和现有的相关分析♀♀±纯矗一般认为2007牛市开♀♀∈加2005年6月,结束于2007年10月,♀♀∑诩渖现ぷ壑复2005年6月1日的1039♀♀.19点上涨至2007年10月16日的6092.06碘♀♀°,涨幅486.23%。将其涨幅均分为3段,则♀♀∶慷握欠大致为162%。据此,♀♀】傻贸2007牛市前期结束时上♀♀≈ぷ壑傅牡阄辉2722.68左右,♀♀≈衅诮崾时上证综指点位在4406.17左右,后柒♀♀≮结束时上证综指点位则为最高点6092♀♀.06。同时,以上证综指不断走高后出现一段殊♀♀”间持续性回调为依据来划分牛市不同时期。从图1中库♀♀∩以看到,2007牛市中上证综♀♀≈冈2007年1月和2007年5月均出现一垛♀♀∥时间的持续性回调,其中1遭♀♀÷回调时间跨度为2个星期,5月回调时间跨♀♀《任1个月,因而可将1月、5月的赦♀♀∠证综指最高点作为划分♀♀∨J胁煌时期的节点,而上证综指1月最高点位为2♀♀4日2975.13点,5月最高点位为29日的4334.92点,逾♀♀‰依据涨幅计算的点位大致相同。因此,结合涨幅均封♀♀≈段的情况和上证综指走势特征,将2007年牛♀♀∈械那捌诨分为2005年6月到2007年1月,中期划分为2♀♀007年2月到5月,后期划分为2007年6月到10月。根♀♀【萆鲜隼嗨频谋曜荚俣2015年牛市进时期划分。一般认吴♀♀―2015年牛市开始于201♀♀4年7月,结束于2015年6月,期间上证综肘♀♀「从2014年7月1日的2050♀♀.28点上涨至2015年6月12日的5166♀♀.35点,涨幅为151.97%。同样将其涨幅划♀♀》治3段,则每段涨幅大致♀♀∥50%。据此,可得出2015牛市前期结束时上肘♀♀・综指的点位在3075.42点左右b♀♀‖中期结束时上证综指点♀♀∥辉4100.56点左右,后期结束时上证综指点♀♀∥辉蛭最高点5166.35。另外,粹♀♀∮图2中可以看到,2015牛市中上证租♀♀≯指在2015年1月和2015年4月均出现一段时间的持续性♀♀』氐鳎其中1月回调时间跨度为1个月,4月♀♀』氐魇奔湮2个星期,而上证综指1月最高点位为8日的32♀♀93.46点,4月最高点位为27日的4527.40点。因此,将201♀♀5牛市前期划分为2014年7月到2015年1月,中期划分为2♀♀015年2月到4月,后期划分为2015年5月到6月。将200♀♀7牛市和2015牛市时期划分的情库♀♀■总结如下表(表1)所示:2.牛市中的市场情题♀♀∝征人们一般认为股指和市场估值是市♀♀〕∏榈闹苯犹逑郑股票♀♀≈甘的涨跌以及市场估值的高低能光♀♀』有效反映出市场情的好坏,股票指数上涨则意味着殊♀♀⌒场情转好。因而,我们以各大股指♀♀『拖嘤Φ氖谐」乐滴指标对市场情特征进分析。根据上殊♀♀■对于牛市不同阶段的划分,将2007和2015牛市不同♀♀∈逼诟鞔蠊芍傅幕繁日欠氢♀♀¢况进计算分别得到表2、表3。从表2、表3中可以看到,赔♀♀。市中各大股票指数普涨,且♀♀≌欠较大,一般至少可达到100%以上。在表2、♀♀”3中,分别将上证50、沪深300、中证500、中♀♀⌒“逯敢约按匆蛋逯附相互♀♀”冉希阶段性环比涨幅靠前的指数用红色标出♀♀。阶段环比涨幅靠后的用绿色标出。值得注意♀♀♀的是,由于中小扳指从2005年6月♀♀7日才开始启用,其在2007牛殊♀♀⌒前期的涨幅靠前并不能有效反映当时市场实际情况b♀♀‖因而应将其剔除掉。比较不同时期各大股指碘♀♀∧涨幅变化情况,可得到如下尖♀♀「点结论:第一,牛市氢♀♀“期,上证50、沪深300等大盘蓝筹股指表现较好♀♀♀。从表2中可以看到,2007牛市前期沪赦♀♀☆300指数阶段环比涨幅为♀♀202.85%,表现好于中证500。从表3中可以看出,2015赔♀♀。市前期上证50领涨市场,阶段环比涨幅最大为72.♀♀65%,而同期创业板板指♀♀『椭行“逯傅谋硐窒喽越先踱♀♀。其中创业板指涨幅最小,仅为9.22%。牛市前柒♀♀≮大盘股指均表现较好的原因在于,一方面,投资者刚刚♀♀〗入市场,态度会比较解♀♀△慎,因而更加青睐于基本免♀♀℃表现比较扎实的大盘股;另一方面,大盘股指的表♀♀∠钟胧谐∪似发生正反馈作用,进一步助推股肘♀♀「上。第二,牛市中期,股指涨幅的切明显♀♀ V兄500、创业板指、中小板肘♀♀「等中小盘成长性股指表♀♀∠纸虾茫同期大盘股指♀♀”硐窒喽越先酢4颖2中可以♀♀】吹剑2007牛市中期中证500指殊♀♀↓领涨,阶段环比涨幅最大为112.53%;同期上肘♀♀・50指数涨幅靠后,阶段环比涨幅租♀♀☆小为42.17%。从表3中也可以看到,在2015牛市中期,创♀♀∫蛋逯噶煺牵阶段环比涨幅最大为♀♀78.19%;同期上证50指数依然涨幅靠后,阶段♀♀』繁日欠最小为29.33%,且同期中证500指数仍♀♀∏坑诨ι300和上证50。通过上述现象我们♀♀》⑾衷谂J兄衅谑谐》绺翊嬖♀♀≮一次切,由大盘价值蓝筹股转吴♀♀―中小盘成长股。风格切的原因可能在于♀♀。此时场外投资者加速肉♀♀‰场,在这一阶段,股指♀♀∩险歉多是基于公司股票价值增长的♀♀∠胂罂占洌大盘蓝筹股遭遇价值天花板,相应股肘♀♀「的空间有限,而具备高成长性的中小盘股更容易受到市斥♀♀ 青睐,因而代表这些股票的股指涨幅比较靠氢♀♀“。第三,两次牛市后期股指表现粹♀♀℃在差异,共同特征并不明显。从表2中可以看到,200♀♀7牛市后期大盘蓝筹股指回归强势,上证♀♀50指数领涨市场,阶段环比涨♀♀》最大为55.14%,同期中证500和中小板指表现一般,其♀♀≈兄兄500指数涨幅靠后,阶段环比涨幅最小为5.94%。♀♀《从表3中可以看到,2015牛♀♀∈泻笃谠蛑行∨坛沙す芍副硐忠谰汕渴♀♀∑,创业板指领涨市场,阶段环比涨幅最大吴♀♀―43.53%;同期上证50和沪深300♀♀〉却笈汤冻锕芍副硐忠话悖♀♀‖其中上证50指数阶段环比涨幅最小为4.54♀♀%。因而,2007和2015两粹♀♀∥牛市后期股指表现并无出现明显的共同特征。我们也可♀♀∫砸桓鼋嵌龋从市场估值看市场的走势。图3给出了股♀♀≈复τ诓煌阶段时的市场估值(♀♀PE)情况。从图3可以看出,在牛市启动前,上证租♀♀≯指估值长期持续处于低位,表明市斥♀♀ 具有投资价值。后期随着股指不断攀升,上♀♀≈ぷ壑腹乐狄膊欢献吒撸而且在后期上证综指攀升蒜♀♀≠度加快,估值上升速度也持续加快。因此♀♀。估值上升速度加快可视作牛市结束的征兆♀♀⌒灾副曛一。3.牛市中的市场交易特征一般而言,市♀♀〕〕山涣看笮∫约笆致矢叩涂梢苑从吵鍪谐』钤境潭鹊拟♀♀〈笮。市场成交量和手率越大,则市场交易活跃♀♀《仍礁摺4送猓融资融♀♀∪余额以及新发基金数额可间接反映出通过其他方♀♀∈讲斡胧谐〗灰椎淖式鹆克平,融资融券余额和新♀♀》⒒金数额越大,则市场解♀♀』易活跃度越高。因此,我们选取市场成交垛♀♀☆、手率、融资融券余额和新发基金数额作为分析市场解♀♀』易特征的指标,对两次牛♀♀∈械慕灰滋卣鹘分析。(1♀♀。┦谐〕山欢钐卣髋J星捌冢交易额会显著高于震荡♀♀∈械某山涣克平且能持续一段时间♀♀ 4油4、图5中可以看到,♀♀2007牛市和2015牛市开始时,交易额都有♀♀∠灾的放大趋势,而且交易额能够在一段时间内吴♀♀‖持在相对较高的水平。因而,交易额放大且能♀♀〕中,可视为牛市启动的标志之一。牛市中柒♀♀≮,市场交易额在经过一段时间相对高位运后显肘♀♀▲放大。从图4、图5中可以看到,在牛市中期,殊♀♀⌒场成交额会有一段时间♀♀〉南灾放大而且能够有效突破前期高点,但突破♀♀∏捌诟叩愫笤蛴肿入下通道,回落至相垛♀♀≡低位上运。交易额的这种回调可能表明市场投资♀♀≌呋剐拇嬉陕牵并没有♀♀⊥耆参与其中,导致交易额肉♀♀”乏持续放大的基础,因而在短殊♀♀”间内冲高后会有所回落。牛市后♀♀∑冢市场交易额持续放大并保持高位运,市场♀♀〕山欢钕扔谏现ぷ壑讣顶。从♀♀⊥4、图5中可以看到,在牛市后期,随着更多的投租♀♀∈者参与到市场交易之中,市场活跃♀♀《冉细撸市场交易额持续放大并保持高位运♀♀ A硗猓从图4、图5中也可以看到,2007♀♀『2015牛市的成交额均先于上证综指见顶♀♀。表明成交额是股指持续上涨的重要♀♀≈С拧6成交额在牛市后期达到天量高点后开始回落,♀♀】煽醋魇桥J腥狈继续上动力的标肘♀♀【之一。(2)手率特征牛市前柒♀♀≮,手率短期内创出新高,且能持锈♀♀▲处于相对高位。从图6、图7肘♀♀⌒可以看到,2007牛市和2015牛市前期♀♀∈致式源闯鼋锥涡赂撸2007牛市♀♀∏捌谑致首罡呶6.37%,2015牛市前期手率最高吴♀♀―9.40%。另外,从图6、图7中也可以看到b♀♀‖手率还会在相对高位持续一段时间,表明这段时间市场♀♀〗灰谆钤尽6在手率持续一段时间高位♀♀≡撕螅则又回落到低位徘徊。因而,可♀♀〗手率创出阶段新高并持续一段时间在相垛♀♀≡高位运视为牛市开启的标志之一。手率最高碘♀♀°多出现在牛市中期后半段。2♀♀007牛市手率最高为2007♀♀∧5月30日的8.07%,2015牛市最高♀♀〉阄2014年12月9日的9.40%。此外,2015年5月2♀♀8日的手率也高达9.34%,表明随租♀♀∨牛市基调确立,此时有更多的投资者♀♀〔斡氲绞谐〗灰字中,从而使得手率创♀♀〕鲂赂叩恪EJ泻笃冢手率开始出现下降趋势且先于上♀♀≈ぷ壑讣顶,手率曲线走殊♀♀∑与上证综指曲线走势之尖♀♀′的剪刀差逐渐变大。从♀♀⊥6、图7中可以看到,在牛市后期,蒜♀♀℃着上证综指的不断走高,手率开始出镶♀♀≈下降趋势并逐步回落肘♀♀×牛市开始时或牛市中期的水平,与上证综指租♀♀∵势之间的剪刀差越来遭♀♀〗大,这一现象在2007牛市中表现的较为明显。赦♀♀∠述现象反映出牛市后期,市场交易活跃度下解♀♀〉,投资者多持股待涨。因而,当市斥♀♀ 手率在创出高点后开始回落,可视为牛市已到后期♀♀〉谋曛局一。(3)融资融券余额特征融资融券逾♀♀∴额持续快速增加可视为牛市开启的标志之一。从图8中库♀♀∩以看到,随着上证综指开始上,融资融券余额同样库♀♀―始快速攀升,而且在初期上升速度更是快于♀♀∩现ぷ壑福表明牛市中投资者通过融资融券买卖股♀♀∑被钤尽4送猓从图8中也可以看到,♀♀∪谧嗜谌余额的走势在牛市♀♀」程中基本与上证综指走势一致,而且在上证♀♀∽壑富氐髡理时,其同样继续保持上升走势。但从外♀♀〖8中也可以看到,融资肉♀♀≮券余额的见顶时间滞后于上证综指。因而,其在指♀♀∈九J薪崾方面的作用相对有限。(4)新♀♀』金发特征新发基金数额♀♀〗险鸬闯L期间显著增加可视吴♀♀―牛市启动的一个标志。♀♀〈油9中可以看到,随着新发基金数额增加,赦♀♀∠证综指出现明显上涨,可见新发的基金♀♀《杂谏现ぷ壑傅淖呤凭哂兄匾影响。在牛市前期,新发的♀♀』金数额明显高于之前的震荡市中♀♀》⒌氖额,在2007牛市中表现的尤为明显♀♀♀。随着牛市结束,市场进入熊市,锈♀♀÷基金发出现断崖式下跌。4.牛市中的投资者参逾♀♀‰意愿特征市场普遍认为新增投资者数量可以反映投♀♀∽收叩牟斡胍庠福新增投资者数量越多,外♀♀《资者参与意愿则越强。此外,证券市场♀♀〗灰捉崴阕式鹩喽钜约耙证转账净额可以♀♀》从吵鐾蹲收咄度牍墒械慕♀♀○额大小和在证券与银账户之间的操♀♀∽髌德剩从而间接反映出投资者测♀♀∥与意愿。一般来说,证券市场交易结算资金余额遭♀♀〗大和银证转账净额波动幅度越粹♀♀◇,则投资者参与意愿越强。♀♀∫虼耍我们在分析投资者参与意愿时,选取♀♀⌒略鐾蹲收呤量、证券市场交易结算资♀♀〗鹩喽钜约耙证转账净额作为指标来进。(1)新增投租♀♀∈者数量新增投资者数量与上证综指间具有正相光♀♀∝关系。从图10、图11中可以明显看到,随着投租♀♀∈者数量增加速度加快,♀♀∩现ぷ壑赋鱿置飨陨险牵遭♀♀≮牛市后期这种现象尤为明显♀♀♀。而随着新增投资者数量增加速度的下降b♀♀‖上证综指则对应出现下跌趋势。这种现♀♀∠笾饕与A股市场的交易由散户主导、解♀♀』易的投机性较强的结构特征有关。♀♀≡谂J星捌冢场外投资者对于市场♀♀〉淖芴遄呤撇皇翘乇鹑范ǎ对市斥♀♀ 多保持观望态度,仅有测♀♀】分投资者选择进入市场投资。从图10♀♀ ⑼11中可以看出,牛殊♀♀⌒启动前新增自然人投资者数量并无题♀♀~大波动,基本上保持着水平状态。而同期♀♀」芍敢裁挥刑大变化,间♀♀〗友橹ち宋颐翘岢龅牡谝桓龉鄣恪4撕螅随着牛市基调♀♀∪找婷魅泛褪谐∽钱效应日益突斥♀♀■,位于场外的投资者的加速跑步入场,此时自然人投资这♀♀∵数量急速增加,推动上证综指同样加速上♀♀。短期内涨幅明显高于前期较长时间的涨幅。(2)证♀♀∪市场交易结算资金余额特征证券市场交易结算资金余♀♀《疃唐谀诳焖偕险侵料喽愿叩闱夷芄怀中一段时间,可♀♀】醋髋J衅舳的标志之一。从图12中可以看♀♀〉剑在牛市前期,证券市场交意♀♀∽结算资金余额存在明显增长,而且,证券市场交意♀♀∽结算资金余额能够在一段时间内处于相♀♀《愿呶唬而同期上证综指存在明显的♀♀∩仙趋势。牛市过程中伴随着证券市场交易结算资解♀♀○余额的持续走高,而证券市场交易结算资金余额先♀♀∮谏现ぷ壑讣顶。从图12中可以库♀♀〈到,随着上证综指不断走高,证券市场交易解♀♀♂算资金余额也不断攀升。此外,从图中也可以看到,证肉♀♀’市场交易结算资金余额先于上证综指见垛♀♀ˉ,证券市场交易结算资金余额在短时♀♀〖淠诖咏锥胃呶豢焖俳档秃螅上证综指也会出♀♀∠纸洗蠓度的下跌。因此,可将证券市场交♀♀∫捉崴阕式鹩喽钤诟呶豢焖傧碌作为股指走低的前这♀♀∽之一。(3)银证转账净额特征分析牛殊♀♀⌒中,银转账变动净额波♀♀《幅度加大,银证转账变动幅度持续放大可能是牛市启动♀♀〉谋曛局一。从图13中可以看斥♀♀■,随着上证综指不断走高,银证转账的测♀♀〃动幅度也持续加大,表免♀♀△投资者资金在银和证券账户之间转频繁和转账数额逐步♀♀≡黾樱从而更多的资金进入到股市之中,助推光♀♀∩指上。另外,从图13中也可♀♀∫钥吹剑随着银证转账净额的大幅减少♀♀。上证综指出现下跌。因而,可将银证转账净额的大幅♀♀〖跎僮魑股指下跌的先指标之一。5.牛市中的♀♀∫堤卣鞲据前面对于牛市不同时期的划封♀♀≈,分别计算2007牛市和2015牛市中28♀♀「錾晖蛞患兑翟诿扛鍪逼诘恼堑情况,并对涨♀♀》靠前和靠后的业进比较分析♀♀。得出在牛市不同阶段的业♀♀”浠情况,据此分析牛市的阶段性特征。2005年♀♀1月-5月和2014年1月-6月的两次牛市启动氢♀♀“,各板块涨幅都不明显,且超过半数的板块垛♀♀〖处于下跌状态。如图14所殊♀♀【,2007牛市启动前无业实现上涨,其中♀♀∫、非银金融、食品饮料以及建筑装殊♀♀∥等业跌幅较小;2015牛♀♀∈衅舳前大部分业下跌,肉♀♀$图15所示,上涨的业仅有12个,其中计♀♀∷慊、通信、电子元器件以及传媒等业涨幅靠♀♀∏啊EJ星捌冢非银金融、银、房地产以及国防军工♀♀〉纫嫡欠靠前,电子元器件♀♀ ⒓扑慊、通信等业涨幅靠后。两次牛市前期涨幅均位逾♀♀≮前三分之一的业有非银♀♀〗鹑凇⒐防军工、银以尖♀♀“房地产。其可能原因在于,牛市基调确定对于具备解♀♀○融属性的业是重大利好,尤其是非银金融意♀♀〉,这些业率先突破上涨带动股指上,使得牛市氛围更加赔♀♀〃厚,如图16和图17所示♀♀ R蚨,据此我们可以大致推断,♀♀≡谂J星捌诹煺堑囊悼赡芤话阄非银金融、♀♀∫、房地产等业。此外,从牛市♀♀∏捌谡欠靠后的业来看,两次牛市中电子元器件、计蒜♀♀°机、通信等业涨幅靠后。粹♀♀∮业的板块属性来看,牛市前期大盘蓝筹股集中碘♀♀∧业涨幅靠前,而中小盘成长股♀♀〖中的业则涨幅相对滞后。牛市中期,纺织服装、建筑装♀♀∈巍⑶峁ぶ圃斓纫嫡欠靠前。如图18♀♀『屯19所示,两次牛市中期涨♀♀》均位于前三分之一的业有纺织服装、建筑装饰和♀♀∏峁ぶ圃臁F淇赡茉因在于,牛市♀♀≈衅谑谐》绺袂校投资者的注意力逐步转移至肘♀♀⌒小盘成长股集中的业。从涨幅靠后的业来看,♀♀×酱闻J兄衅谡欠靠后的业均逾♀♀⌒银、非银金融以及食品饮料业,反映♀♀〕龃耸笔谐《杂诩壑道冻锎筲♀♀∨坦晒刈⒍认喽越系停也从侧面验证了♀♀∥颐乔懊娴墓鄣恪R蚨,我们认为可解♀♀~中小盘成长股所在的业如电♀♀∽印⑶峁ぶ圃臁⒓扑慊、传媒以♀♀〖巴ㄐ诺日欠靠前,大盘价值♀♀±冻锕伤在业如银、非银金融以及食品饮料等这♀♀∏幅靠后,视为牛市已步肉♀♀‰中期的标志之一。牛市后期,♀♀〔糠滞蹲收弑芟涨樾魃仙,♀♀≈鸾パ≡窕毓榈酱笈汤冻锕杉中的业。如图20和图21蒜♀♀※示,到了牛市后期,随着♀♀」芍傅牟欢献吒撸市场持续暴涨,人们的避镶♀♀≌情绪开始增长,在给垛♀♀〃的指数水平下,会觉得蓝筹股的意♀♀〉绩相对更靠谱,所以选择大盘蓝筹股指所在的业♀♀ R蚨,在牛市后期,银、非银金融以及♀♀」防军工等防御性强的♀♀∫嫡欠靠前,这一特征在2007牛市中表现的最为突出。♀♀《员扰J胁煌时期的业特征,我们发现银、非银金融、封♀♀】地产、食品饮料、国防军工、计算机、♀♀⊥ㄐ乓约暗缱釉器件等业,可能是表征市场风格很好碘♀♀∧风向标。其中,银、非银金融、房地产、食品饮料以及光♀♀→防军工等业代表的大盘蓝斥♀♀★风格多在牛市前期表现突出,并能领涨市场;♀♀《计算机、通信以及电子元器件等业代表的中小盘斥♀♀∩长风格则在牛市中期表现较好;♀♀∨J泻笃冢投资者避险情绪上升,肘♀♀○渐回归到非银金融、银、国防军工、食品饮菱♀♀∠以及家用电器等防御性强的业中。因而,♀♀∥颐强筛据上述这些业在不同时柒♀♀≮的涨跌幅情况,大致判♀♀《鲜谐∽呤频那榭觥W凵纤述,将牛市柒♀♀◆动的标志做如下总结归纳:大盘♀♀±冻锕芍干险欠度大于中小盘成长股指。牛市前期♀♀。市场风险偏好相对较低,外♀♀《资者选股多以业绩稳定和防御性强的大盘蓝筹为主♀♀。对中小创个股配置相对较少。因而,在牛市前期♀♀。上证50、沪深300等大盘♀♀」芍刚欠相对较大。而中证5♀♀00、中小板指、创业板指等中小盘成长股指则涨♀♀》相对较小。市场估值持续处♀♀∮谙喽缘臀弧EJ衅舳前♀♀『团J星捌冢市场估值一♀♀“愠中位于低位。市场成交额和手率短期内创出锈♀♀÷高且在能一段时间内保持相对高♀♀∥弧H缜八述,牛市前期b♀♀‖市场成交额及手率均有明显上升b♀♀‖创出阶段新高。在创出解♀♀∽段新高后,市场成交额和手率还♀♀】稍谙喽愿呶怀中运一段时间,表明已有部分场外资金进♀♀∪胧谐〗灰祝市场交易活跃度提升明显。融资融券余♀♀《羁焖俪中增加。融资融券余垛♀♀☆快速持续增加,改善了股市中的流动性,表明投资者♀♀》缦掌好持续提升,助推♀♀」芍干稀T谂J星捌冢融资融♀♀∪余额在短期内持续快速增加,融♀♀∽嗜谌余额显著高于震荡市期间♀♀♀。新发基金数额增加明显。牛殊♀♀⌒前期,新发基金数额短期内显肘♀♀▲增加至新高位,而新发基金数额的增加,使得市场内资解♀♀○增加,流动性改善,有利于股肘♀♀「上。投资者数量增加明显。投资者数量增加,表♀♀∶鞲多的场外投资者参与到市场之中,投租♀♀∈者参与意愿增强,市场增量资♀♀〗鸪中增加,推动市场♀♀〗灰谆钤荆助推股指上。证券市场交易结♀♀∷阕式鹩喽疃唐谀诳焖偕♀♀∠涨至相对高点且能够持续一段时间。牛市前期b♀♀‖随着更多投资者进入市场参与♀♀〗灰祝证券市场交易结算资金短期内快速上至阶段新糕♀♀∵且在相对高点能够持续运一♀♀《问奔洹R证转账净额波动加剧。投资者解♀♀~资金频繁的在证券与银账烩♀♀¨之间进转使得银证转账净额波动加剧,间接封♀♀〈映出投资者市场参与度增加,促进股指上。在牛市前柒♀♀≮,银证转账净额波动幅度明显尖♀♀∮大,表明了投资者逐步参与到市场交意♀♀∽之中。银、非银金融、地产、♀♀」防军工以及食品饮料等业涨幅靠前。牛市前期b♀♀‖投资者市场态度相对解♀♀△慎,如前所述,选股多以具有业绩支斥♀♀∨和防御性强的个股为主,而军工、意♀♀▲、非银、食品饮料以及地产业中的个股多业尖♀♀〃稳定,能够有效吸引投资者,在赔♀♀。市前期涨幅靠前,尤其是非银金融业,在两次牛殊♀♀⌒前期均涨幅居前。6.牛市不同阶段的特♀♀≌髯芙崛缜八述,在牛市碘♀♀∧不同阶段,各类指标呈现出不同的♀♀√氐悖表4对此进了梳理归纳。表4的这些指标扁♀♀′动可为投资者判断牛市所处的阶段和肘♀♀∑定具体的投资决策提供♀♀∫恍┯杏眯畔。7.2019年以来的A股市场走势封♀♀≈析2019年至今的A股市场,市场主要股指均呈现上涨题♀♀‖势。从业层面来看,28个申万一级业呈现♀♀∑照歉窬郑电子、家用电器、食品饮料、非银以及计算烩♀♀→等业涨幅靠前。虽然市场活跃度较♀♀2018年有所改善,但仍处于相对低位,且投♀♀∽收卟斡胍庠敢廊徊蛔恪4颖4中总结的两次♀♀〈笈J懈鞲鼋锥蔚闹副晏卣骼纯矗2019年以来A股殊♀♀⌒场类似于两次牛市启垛♀♀’时的信号并不明显,得出这种判断的主要♀♀±碛扇缦拢菏紫龋从市斥♀♀ 情来看,2019年以来殊♀♀⌒场主要股指均呈现上涨态势,中小创成长股指表♀♀∠窒喽越虾谩H缤23所示,截至2月19日,2019年以来,♀♀≡谑谐≈饕股指中,中小板指涨幅最大为19.♀♀08%,创业板指涨幅为14.43%,大于上证50指♀♀∈的13.98%和上证综指的11.♀♀78%。此外,从图24中可以看到,2019年意♀♀≡来上证综指估值呈现上升趋势,但仍处于近两拟♀♀£来的相对低位,这表明碘♀♀”前市场可能存在长期配置价值。♀♀「据表4中归纳的牛市市场情特征,今年♀♀∫岳粗行〈闯沙す芍副硐窒喽遭♀♀〗虾茫并不符合牛市前期大盘蓝筹♀♀」芍刚欠靠前的特征。但是,由于观察的时间窗口题♀♀~短,对于市场是否会步入牛市仍需要进一♀♀〔焦鄄臁1冉先范ǖ囊坏闶牵当前A光♀♀∩市场相对便宜,且2018年初以来影响市场的两大不利♀♀∫蛩刂忻烂骋壮逋缓徒鹑诮羲跣缘骺卣策近期以棱♀♀〈已经得以明显缓和,部分业业绩爆雷风险也逐渐被市场♀♀∷消化,因而,前期已经粹♀♀◇幅回调的市场整体逐渐迎来较好的投资机会。♀♀∑浯危从市场交易来看,市场活跃度有所改善,殊♀♀⌒场情绪逐渐回暖。从市场成交额来♀♀】矗如图25所示,2019年以来市场成交额呈现震碘♀♀〈上涨趋势。尤其是2月以来,♀♀∈谐〕山欢畛中增加,市场量能明显放大。从市场成♀♀〗欢畹木对数量来看,2遭♀♀÷19日市场成交额突破6000亿,为近半年内的高点。虽然这一数据与牛市期间上万亿的成交额水平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 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初垛♀♀〃卓尔公司为拟受让方新赛股份(♀♀600540)2月25日晚间公告,公司控股股♀♀《艾比湖总公司拟协议转让其所持有公司29%股份,♀♀〔⒐开征集受让方。在公开征集期内,仅有卓尔控股♀♀∮邢薰司提交了《股份受让意向书》等报名测♀♀∧料,并支付了履约保证金,初步确定卓♀♀《公司为本次股份转让的♀♀∧馐苋梅健I蕉矿机:2018拟♀♀£净利润同比增118.6%山东矿机(002526♀♀。2月25日晚间披露2018年度意♀♀〉绩快报,实现营收18.85亿元,同比增长36.36%;实现锯♀♀』利润1.56亿元,同比增长118.66♀♀%;基本每股收益0.0875元。报告期内,国内煤炭市场♀♀∏榻虾茫公司煤机产品和采煤♀♀》务业务量增加,销售收♀♀∪搿⒗润率上升。方直科技:去年净利润同比增长39%方直科技(300235)2月25日晚间披露2018年度业绩快报,公司实现营业收入1.07亿元,同比增长6.7%;实现归属于上市公司股东的净利润1229万元,同比增长39%;基本每股收益0.07元。公司营业收入与上年同比略有增长,主要原因是教育系统征订收入以及运营商合作收入较上年同期增长所致。银龙股份:总经理谢志峰拟减持公司不超1.36%股份银龙股份(603969)2月25日晚间公告,总经理谢志峰计划6个月内,以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份不超过1143.76万股,占公司总股本的1.36%。谢志峰目前持股比例6.10%。中南传媒:拟20亿元投资马栏山视频文创产业园中南传媒(601098)2月25日晚间公告,公司拟运用自有资金20.11亿元,投资马栏山视频文创产业园项目。项目拟购买净占地面积约5.44万平方米土地,建设约18.49万平方米办公物业及配套设施,建设周期约为3年。项目建成后,拟引入公司旗下及外部数字化内容生产和发布、文化内容创新、版权运营等相关产业。责任编辑:史考龙虎和时时彩代理软件国都香港:短期继续上涨的势头不变 ♀♀♀♀♀♀『阒噶霞绦上涨【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违♀♀♀♀♀♀》ㄎス嫖遭受损失的曝光平台。新浪财经爆料线索这♀♀♀♀△集启动,当您的权益受到侵害欢迎向【♀♀♀『诿ㄍ端咂教ā客端撸受损股民可至【新浪股民维权平题♀♀〃】维权。 ♀♀ ♀♀ 董少鹏:年线附解♀♀↑股市会如何演绎?来源:董少鹏观♀♀〔焐现ぷ壑冈谘杆偻黄瓢肽晗吆螅接近挑战年线2850点碘♀♀∧区域,能否有效突破令人关租♀♀、。我认为,近期以盘整为宜♀♀♀。即使近期突破了2850点,也需要不断这♀♀←固。热议:牛市真的来了吗?虽然人锈♀♀∧思涨,并且,市场上有基本相当程度的♀♀≈С郑也有相当多的增量租♀♀∈金还在陆续入场,但我们也要看♀♀〉剑快涨必然快调,同时,经济下碘♀♀∧压力需要重视,而且要特扁♀♀○重视。情走得越扎实,就能够越持久。这次情首先♀♀∈且宦帧盎指葱缘那椤保既然是恢复,锯♀♀⊥要先把过去超跌的部分补回来。现♀♀≡诓沟煤芸欤需要夯实,需要一定程度的♀♀∈帧K孀拍瓯陆续披露,选白马股将成为主旋律。♀♀∠扰露年报的,多数是质碘♀♀∝相对好的股票,但我们在看业绩的同时,也要♀♀】匆抵芷冢特别是重视公司的现金流衡♀♀⊥融资能力。在流动性肘♀♀○步回稳、投资者信心逐步恢复、市场生态恢复的光♀♀↓程中,“现金为王”仍♀♀∪皇且桓鲋匾的市场准则。就是♀♀∷担钱愿不愿意向上市公司实体去聚集,是目前阶段选择♀♀」善钡囊桓鲋匾准则。随着情演进,概念性♀♀〉某醋饕惨欢会爆发,但是目前不宜过急地追肘♀♀○概念性的炒作。在科创板逐步推进的过程中,对于♀♀〈匆蛋宓墓善苯挖掘,有可能成为近期的一♀♀「黾中性热点。大盘蓝筹光♀♀∩票,则要多从技术突破和技术储♀♀”傅慕嵌热ネ诰颉P吕松明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考汽车服务供应商世纪联合控股即将赴糕♀♀♀♀♀♀≯上市HUAWEI Mate X来了 网友:以前没钱,买华吴♀♀♀♀♀♀―;现在,没钱买华为来♀♀♀♀≡矗好咳站济新闻HUAWEIMateX折♀♀♀〉屏手机 图片来源:每经记这♀♀∵ 刘春山 摄继三星上周发布该品牌首款折叠手机Gala♀♀xyFold后,巴塞罗那当地时间2月24日,华为也推出了♀♀∑煜率卓钫鄣屏HUAWEIMateX,该产品同时也是一款♀♀5G手机。当然,这款兼具多项黑科技的♀♀HUAWEIMateX的售价也贵出了新高度2299欧元,约♀♀『先嗣癖17500元,相比GalaxyFold还高出4000元左♀♀∮摇7⒉蓟岷螅不少网友纷纷留言,其中不乏一些神锯♀♀′:“以前没钱,买华为;现在,没钱买华为”。对粹♀♀∷,一位不愿意具名的分析师告诉记者,♀♀HUAWEIMateX不仅是成本较高的♀♀≌鄣手机,同时还支持5G功能,在多项科技整合后,价糕♀♀●保守预估一年内降下不来。此外,租♀♀△为业界较早发布折叠屏的厂商,♀♀≌饪钍只也可以在全球范围内提升华为的品牌形象,因粹♀♀∷华为短期内也不可能会♀♀∮玫图廴デ勒际谐 J率瞪希除了HUAWEIMateX碘♀♀∧成本因素导致最终售价较高外,华为近年来发布的手烩♀♀→的价格也在不断上升。而越来越糕♀♀∵的价格,不仅使华为获得了更多的利润,外♀♀‖时也助力华为树立起高端旗舰品牌的形象。折叠屏5G加♀♀〕只为手机迈入万元阵营华为消费者业务♀♀CEO余承东在发布会上介绍,♀♀「每畈品采用了鹰翼式折叠设计,通过华为♀♀∽匝械慕铝醇际跏迪终鄣形态,将“手机+平扳♀♀″”两种形态合而为一。展开后,它是一款厚度仅为5.♀♀4毫米的8英寸平板;闭合时则成为6.6英寸的双屏手机♀♀ S氪送时,HUAWEIMateX也是一款5G手♀♀』,其搭载了业界首款7nm5G多模终端芯片Balong5000b♀♀‖单芯片支持实现2G、3G、4G衡♀♀⊥5G多种网络制式,理论峰值下♀♀≡厮俾士纱镆到缱羁斓4.6Gbpsb♀♀‖余承东举例称,1GB的电影3秒钟尖♀♀〈可下载完。另外,该手机率♀♀∠韧步支持SA和NSA组网方式,当运营商切到♀♀SA组网时无需机。当然,这款兼具垛♀♀∴项黑科技的HUAWEIMate♀♀X售价也贵出了新的高度♀♀2299欧元,约合人民币17500元,相比三星的折叠屏手♀♀』GalaxyFold还高出4000元左右。在发布会场外,♀♀∮忻教逑蛴喑卸发问:“这款手机17500元♀♀〉氖奂凼欠窈侠恚俊庇喑卸笑着答道,♀♀♀“我也不知道,你怎么看?毕竟之氢♀♀“没有过”。但余承东外♀♀「露,MateX仅链条就多粹♀♀★100个零部件,工程师耗时3年才做到“无缝隙”,♀♀⊙蟹⒛讯群艽蟆6源耍一位不愿意具名的分析师告诉♀♀〖钦撸作为业界较早发布折叠屏的厂商,这款手机可以遭♀♀≮全球范围内提升华为的♀♀∑放菩蜗螅因此华为短期内也不可能会用低价♀♀∪デ勒际谐。HUAWEIMateX价格保守预估一年内降♀♀∠虏焕础6在Canalys分析♀♀∈贾沫看来,现阶段折叠屏手机的成本及开发这♀♀∵能否迅速适配新的显示比例,垛♀♀〖将成为主导用户是否购买(折叠屏)的主要因素。否遭♀♀◎为了这样新的品类(手机+平板)而牺♀♀∩稳定性和易用性,还要多花费,是得不斥♀♀ˉ失的。事实上,除了HUAWEIMateX♀♀〉某杀疽蛩氐贾伦钪帐奂劢细咄猓华为近年来♀♀》⒉嫉氖只价格也在不断上升。众所周♀♀≈,华为在高端智能手机市场拥有P系列和Mate系♀♀×谢型,自华为发布Mate7肘♀♀‘后,其在国内拥有了一定的地位,此后几年,华为♀♀〔欢显诳诒、设计及功能封♀♀〗面进升级,相应的,其Mate系列、P系列的机型价格♀♀∫渤中走高。如今,P系列已从最斥♀♀□的3000元档上涨至3000元起步、甚至突破了5000♀♀≡。而越来越高的价格背后,不仅使华为获得了更垛♀♀∴的利润,同时也助力华为树立起高端旗舰品牌的形象。2♀♀018年12月29日,余承东在201♀♀9新年信中提前透露了2018年终端♀♀∫滴穹⒄骨榭觯骸鞍凑帐杖牍婺<扑悖华为♀♀∠费者业务收入同比2017年增长近50%,提前意♀♀』年完成500亿美元目标。”如果按照♀♀2017年2372亿元、50%的增速计算,华为消费者业务♀♀2018年的收入有望超过3550亿元(516亿美元),占据尖♀♀’团收入的半壁江山。对逾♀♀≮业绩大幅增长,余承东在新♀♀∧昴诓啃胖刑岬剑海外高垛♀♀∷机逐步崛起,众多国家实现了规模销售,平均殊♀♀≌入增长超70%,旗舰机营销带动品牌知名度显著题♀♀♂升。发力高端追求利润几年前b♀♀‖国产手机一直被认作是劣质、抄袭的代名粹♀♀∈,跟苹果、三星等巨头的高端手机有着♀♀∶飨圆罹啵但最近几年,以华为、OV、小米为代表碘♀♀∧国产手机厂商不仅提升了产品质量,而且还在创新♀♀♀、设计及体验方面走在了♀♀∫登傲校并占据越来越多的市♀♀〕》荻睢IDC发布的报告显示,2018年国内智能机整题♀♀″市场出货量为3.97亿台,同比下滑超10%。前♀♀∥宕蟪商分别是华为(含荣耀)、OPPO、vivo、小免♀♀∽及苹果。其中,华为、vivo逆势遭♀♀■长,苹果的降幅却高达11.7%,与排名前四的厂商相比,♀♀∑还的份额不足两位数,仅为9.1%,而这已经是苹果自2♀♀016年以来出货量同比连续下滑的第三年。虽然苹光♀♀←、三星面临的竞争越来越激烈,它们在中国的用户♀♀∈量也在不断地受到侵蚀,但不可否认的是,在棱♀♀←润方面,苹果仍是全球不可撼动的扳♀♀≡主。根据市场调研机构Counter♀♀point此前发布的2018年第垛♀♀〓季度全球智能手机品牌利润分测♀♀〖情况,苹果在第二季度吃下全球手机62%的利润,而三星由于营收方面出现了两位数的下滑,仅占有全球手机17%的利润份额,排名第二。国产手机品牌的利润排名依次为华为(8%)、OPPO(5%)、vivo(4%)和小米(3%),剩余1%利润被其余多个手机品牌瓜分,这也就意味着,绝大多数手机品牌处于亏损状态。显然,发力中高端市场是改变当前国产手机利润水平较薄的出路。而华为的确一直希望能在更高端的产品上和苹果、三星竞争。在华为手机的发布会现场可以看到,余承东曾多次将华为产品与苹果、三星进对标。过去一年,余承东曾直言不讳,希望超越苹果、三星。有消息称,2018年出货量紧逼苹果的华为,同时也在试图赶超三星华为手机内部已经确定了近两年的目标:2019年出货量达到2.5亿到2.7亿部,2020年挑战3亿部。而此前,余承东在接受包括记者在内的媒体采访时曾表示,出货量已经不是华为追求的方向了,华为现在的目标就是追求高端市场。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:鲍一凡中信建投非银:重视非银板块戴维蒜♀♀♀♀♀♀」双击机会银保监会:非法集资增量风险得到逾♀♀♀♀♀♀⌒效遏制

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