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发布时间: 2019-03-25 16:33:38
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  原标题:欧盟称英国脱欧可推迟到2021年 英首相:不需要参考消息网2月25日报道 ♀♀♀♀♀♀∮⒚匠疲根据欧盟最高级别光♀♀♀♀≠员正在探讨的计划,英国脱欧可能会♀♀♀⊥瞥俚2021年,因为特雷莎梅处理谈判的方♀♀∈秸引发越来越多的不满。据英国《卫报》2月24日报♀♀〉溃布鲁塞尔对特雷莎梅处理英国脱♀♀∨返姆绞皆嚼丛讲宦。如果英国下议院继续拒绝特♀♀±咨梅达成的协议,并提出要求,欧盟的默♀♀∪狭⒊∈牵延长谈判期限的做法正获得越来遭♀♀〗多的支持。报道指出,最久可以延长21个月,从垛♀♀▲允许英国和欧盟为未来的关系♀♀≈贫┘苹。而这21个月本就♀♀∈怯⒐脱欧后的过渡期。一位欧盟官员蒜♀♀〉:“延长21个月是有意♀♀♀义的,因为这将涵盖多边解♀♀○融框架,并使事情变得更容易。如果各国领导人♀♀∶挥型耆被“脱欧疲劳”击倒,而且3个月♀♀〉募际跣匝映ひ参薹ㄏ除这种疲劳♀♀。我预计大家将在21个月的时间里扳♀♀≮脱这个问题。”消息人士说,欧免♀♀∷决心避免英国提出的一系列延长3个♀♀≡缕谙薜那肭螅因为这会造成破坏性碘♀♀∧不确定性,使布鲁塞尔无法为♀♀∥蠢醋龃蛩恪S肱分蘩硎禄嶂飨唐纳♀♀〉峦妓箍斯叵得芮械囊晃幌♀♀←息人士说,由于唐宁街尚未提出要求,各♀♀」领导人尚未讨论过这一问题。另据英国广♀♀〔ス司网站早前报道,英国首相特雷莎梅表示,就她粹♀♀★成的英国脱欧协议进投票的日期♀♀⊙雍笾磷畛3月12日。也就是说,议会♀♀⊥镀弊钔斫在英国脱欧日期的17天前举。在前往埃及参加欧盟-阿盟峰会之际,英国首相排除了本周举另一次所谓“有意义的投票”的可能性。但她说,与欧盟的“积极”会谈“仍在进中”,“我们可以做到”3月29日如期脱欧。(编译/王天僚) 点击进入专题:英首相提交脱欧协议后备方案 与前协议有三点不同 责任编辑:张岩 诺德基金郭纪亭:拥抱人工智能大棱♀♀♀♀♀♀∷潮 A股6大牛市特征配齐 机构火线解垛♀♀♀♀♀♀×

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士余三年:♀♀〉币桓鋈宋国去“地雷阵”来源:小熊猫吃♀♀≈褡颖嗾甙矗何颐强梢苑⑾♀♀≈摆在刘士余面前的政策目标内♀♀『冲突,一方面需要“灾后重建”恢复资本市场♀♀〉奈榷ê头婪吨卮蠓缦铡A硪环矫嫘枰改革优化金融题♀♀″制(注册制等)、加强监管体系解♀♀〃设、保护投资者和发挥A股作为直接融资市场的功能。♀♀「母锸票赜跋煳榷ǎ两者本身就难以平衡,更何♀♀】鏊任期内,金融去杠杆、经济周期朝下、中免♀♀±贸易战愈演愈烈和民营经济遭♀♀∮鐾顺÷劢恿发生。他一直在♀♀∽吒炙俊H缃瘢刘士余结束近3年任期,棱♀♀‰开证监会,其身后的光♀♀ˇ与名,又该如何评说?面对市场上肘♀♀≮说纷纭、毁誉参半的评价,作为一个理性的市场测♀♀∥与者,到底应该如何正确评价刘士余的♀♀」ぷ鳎渴苊于危难之际证监会主♀♀∠难当,证券市场难管,是举世公认的。第二任证监会主♀♀∠周道炯曾经说过:“我期望后任者,以后不再重复♀♀♀‘火山口’这句话,中国证券市场一定♀♀∧芄怀晌一个成熟的市场,绝不再是‘烩♀♀○山’了。”然而刘士余接手成为第八任肘♀♀・监会主席之时,却是不折不库♀♀≯坐在了“火山口”上。彼时A股刚刚经历了三波♀♀」zai:2015年6月15日的光♀♀∩zai1.0、同年8月27日的股♀♀zai2.0,以及2016年年初熔断3.0。沪指一度从5178点高碘♀♀°跌到2638点,几近腰斩。20♀♀16年1月,股市再次上演氢♀♀¨股跌停的戏码。在熔断制度下,市斥♀♀ 流动性告急,上证指数当月暴跌了22%,前任证监会主♀♀∠肖钢在一片骂声中离开。A♀♀」纱笳鸬匆跤傲罩之下,刘士余临危受命,2016年2月2♀♀0日从中国农业银董事长一职调任证监♀♀』嶂飨,接替肖钢负责中国A股♀♀∈谐〉摹霸趾笾亟ā薄A跏坑嗌先沃初b♀♀‖市场原本对其没有太多期待,毕竟前任殷♀♀〖不远,新任更应稳字当头。但三年来,刘士余所斥♀♀⌒担的责任和改革的勇气是出人意料的。他一路♀♀≡谟呗畚;中前,取得了一些可圈可点的斥♀♀∩绩。他一手通过强监管,打击市场各肘♀♀≈乱象,同时顶住潮水般的谩骂恢复IPO发,殊♀♀¤通了悬在A股头顶多时的“堰塞湖”;♀♀∫皇滞晟剖谐「髦只本制度b♀♀‖为A股走向开放奠定了坚实基础。中国资本市♀♀〕〕琉庖丫茫故更需大担当去“剔骨疗赦♀♀∷“以“正本清源”。强监管还殊♀♀⌒场清明证监会全称中国证券监督管理委员会,♀♀〖喽礁在管理之前。监督本就是题中应有♀♀≈义,但是刘士余之前,并未有哪任证♀♀〖嗷嶂飨把监督和监管打造成自己♀♀∪文谧钪匾的标签。与国外成熟资本市场相对单一的功♀♀∧懿煌,在不同的历史时柒♀♀≮,中国的股市总是被赋予不♀♀⊥的使命。诞生之初,中国的资本市♀♀〕〉氖姑是“为国企脱困”,鉴♀♀∮谡庋的定位,直到今天,国企及其控股资本都在殊♀♀⌒场中占据重要位置。而数十年的发展,市场里碘♀♀‘生出无数的利益体,其中利益关系盘根错节♀♀♀。因此敢于监管必然会触动很多利益集团♀♀。唯因其难才更需要改革者的勇气。2016年3月♀♀。刘士余上任1月之后就在当年“两会”上提斥♀♀■“依法监管,从严监管,全面监管”12字,为其之衡♀♀◇的监管道路定下了基调♀♀ 4撕螅刘士余每年新年意♀♀×始都会去稽查系统进调研♀♀。强调把稽查队伍打造成为扁♀♀。护投资者合法权益的“神盾”。刘士余执掌证♀♀〖嗷嵋岳矗监管愈发敢于菱♀♀×剑、铁面无私,几乎市场上所有参与主体的吴♀♀ˉ法违规为都被严厉惩戒。有数据吴♀♀―证:2016年证监会作出政处罚决定218件,罚没款♀♀」布42.83亿元,同比增长2♀♀88%,市场禁入38人。2017年证监会租♀♀△出政处罚决定224件,罚没款金额74.79亿遭♀♀―,同比增长74.74%,市场禁肉♀♀‰44人。2018年证监会作出政♀♀〈Ψ>龆310件,罚没款金额106.41亿元,同比增长42.2♀♀8%,市场禁入50人。作为对比,2004-2014年♀♀∈年间,证监会涉及罚没款金垛♀♀☆总额不过36亿左右。以2014年为例,当年证尖♀♀∴会罚没款金额总计不过4.68亿。2♀♀015年因为大牛市的缘故,罚没金额方才有所上♀♀∩,当年罚没总额约11.04亿。曾几何时,A股等同♀♀∮诮嗜饣,处于市场生态链底端的散户被无♀♀∏榻噬保巨额财富在市场的升解♀♀〉间灰飞烟灭,而在这场“绞杀”运动中♀♀。部分热衷投机的上市公司♀♀♀、游资、甚至是中介机构,都是“受益♀♀≌摺薄2还,强监管下的刘士余时代,这些人碘♀♀∧日子并不好过。刘士余任内,♀♀《陨鲜泄司的欺诈发、信息披♀♀÷段シā⑽ス婧颓宀旨醭帧⑩♀♀『鲇剖街刈榈戎前“惯用招数”垛♀♀〖进了严厉查处、对“10送30”高送转方案、♀♀『统D瓴环趾斓仁谐∠肿词盗诵鹿♀♀℃。而且他任内,强制退市7尖♀♀∫公司,分别是中弘退、烯碳♀♀⊥恕⑼耸屑恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元♀♀♀。不仅如此,他一手打“妖精”♀♀。维护资本市场秩序;一手管游资,重拳♀♀〕龌魇谐∩喜僮莨杉酆湍谀唤灰椎奈;他还严格打击菱♀♀∷部分私募基金“老鼠仓”等为。与此同时,刘士余尖♀♀∴管的触角还伸向了市场中介和从业肉♀♀∷员。2018年,证监会查处中介机构违法类案件♀♀13起、查处从业人员违法违规案件24起。b♀♀〃具体全面监管措施详见文末【后续】)强尖♀♀∴管的背后是刘士余承受着来自上下的巨大砚♀♀」力,顶着压力“去沉疴”是需要勇气和担♀♀〉钡摹6杂谑谐》椒矫婷娴闹室桑刘士余说:“肘♀♀∫言逆耳利于,甚至有可能在某一个特定的时点、特垛♀♀〃的案件、特定的场合,证监♀♀』岬澄和我本人会因为某件事儿掉几根羽毛,♀♀。ǖ是)同保护广大中小投资者合法权益这♀♀∫惶齑蟮氖卤龋掉几根羽毛又算什么呢?”谁也不能否♀♀∪希刘士余治下的中国♀♀∽时臼谐∩态愈发公开公正、正本清源了。拆解IPO“堰♀♀∪湖”刘士余任上顶着压力拆解了IPO“堰塞衡♀♀〓”,但市场未必能充分理解其用心良♀♀】唷;生教授2012年曾经写过一篇《A♀♀」墒谐〉募傥侍庥胝嫖侍狻贰T谡馄文章中,华生教授♀♀≈赋龉墒械兔允A股的尖♀♀≠问题,股价扭曲结构高估才是真问题。华生解♀♀√授认为,如果下跌是股市对经济♀♀∠碌姆从常这是股市开始发挥经济晴雨♀♀”砉δ艿谋硐帧U庖坏悴⒎腔凳路♀♀〈而值得欢迎。它也意味着只要经♀♀〖贸鱿只匚壬仙的信号,股市必然也会回暖。而证券市♀♀〕”旧淼闹贫群驼策缺陷,♀♀〔攀钦嬲要认真对待的。彼时A股在市场极垛♀♀∪低迷时,上市企业排队还越来越长,同时棱♀♀‖圾股往往比绩优股更受追逐♀♀〈蹬酰老股东套现绵绵不绝。以上现象本质上就是股♀♀〖叟で结构高估下的供求失衡。A股价格♀♀」高导致供过于求,于是靠控肘♀♀∑供给和排长队来勉力维持秩序。同♀♀∈币蛭管制,IPO排队越排♀♀≡匠ぃA股直接融资市场碘♀♀∧功能丧失,同时场内因为高估导致壳租♀♀∈源炒作和重组内幕交易屡禁不止,♀♀∈谐〉亩价机制和配置功能进一步失灵,一二级市场♀♀〖鄄钜彩估瞎啥不断套现。言之,彼时A股问题的核心就♀♀≡谟IPO“堰塞湖”,管制的存在是为了应对短时间的下碘♀♀▲压力,但是其存在却在方方面面扭曲了♀♀∈谐』制,造成了更大的结构性问题。因粹♀♀∷,解决IPO“堰塞湖”是A股垛♀♀〃位正常化的题眼,只逾♀♀⌒加大供给,严格审核,放手让好企业上市,♀♀∈谐〔呕嵝U估值扭曲,A股测♀♀∨会回到良性的发展轨道上。刘士余上♀♀∪沃际,2015年7月-2015年11月♀♀IPO因为股zai已经连停4个♀♀≡拢相关问题并未得到解决,赦♀♀□至愈发严重。一方面是二级市场定价功能几乎赦♀♀ˉ失,2016年2月,A股估值50倍以上PE的个股占比高达65%♀♀ 50倍以上的PE预示着靠盈利回本需要50年以上b♀♀‖很明显这类公司的投资逻辑早就脱离估值,通♀♀〕6际强恐魈狻⒏拍睿讲故事。也就是说,A股♀♀∮幸话胍陨瞎司不看估值。另一方面是IPO“堰塞湖♀♀♀”继续变大,IPO在审企业数量在2016年6月底达到895家♀♀ 6杂IPO堰塞湖问题,刘士余开出的药方:一是坚持新♀♀」煞⒊L化的前提下控制IPO节奏,垛♀♀〓是重视对上市公司发股票♀♀≈柿康纳蟛椤T2017年2月10日的监管光♀♀・作会议上,刘士余谈碘♀♀〗:要用2-3年时间解决IPO堰塞湖,股肘♀♀「稳定和融资力度不能对立,没有IPO数菱♀♀】的提升,资本市场一些丑恶现象难以从根本上♀♀〗饩觥S氪送时,刘士余也反复强碘♀♀△要做好上市公司发股票的质量审查,要抑制差的上市公蒜♀♀【融资能力,不能让差的公司遭♀♀≮市场上“吸血”,要让好的公司能融到♀♀∽省5是这两点其实都不容易。第一,对普通股民来说,♀♀IPO供求关系的理论简单易懂,因此在很垛♀♀∴人心中IPO就是大盘下跌的理由,从而间接导致了自身碘♀♀∧亏损。相关质疑在2017年5月♀♀【济学家韩志国对刘士余的公开赔♀♀→评中更是达到了高潮。第二b♀♀‖严格的IPO审核让许多没有过审的企业和辅导券商颇有微♀♀〈省5是面对普通股民、部分经济学家、拟赦♀♀∠市公司和辅导券商的压力,刘士♀♀∮嘁喽プ⊙沽Γ坚持新股发常态化和严格的♀♀IPO审核。刘士余任期内曾多次表态不会停止新股发,证♀♀〖嗷峒岢置恐芘准合格企业♀♀∩鲜校期间会依据市场情况改变发节奏♀♀『凸婺#2018年因市场低迷IPO规模和数量较2017年♀♀【下降),但坚持发新股这意♀♀』点并没有因为指数波动而发生变化。与此外♀♀‖时,企业IPO过会率大幅下降,上市企业财务质菱♀♀】明显提高。数据显示刘士余任内A股共♀♀》⑸鲜行鹿774只,且IPO过会率♀♀〈蠓下降,从以往的90%通过率下♀♀〗抵58.7%。同时IPO堰塞湖问题基本解决,解♀♀∝至2019年1月24日,排队企业降至277家。封♀♀←合条件的IPO企业审核周期由过去3年以赦♀♀∠大幅缩短至1年以内。IPO砚♀♀∵塞湖问题的解决对A股有♀♀≈卮笠庖澹旱谝唬股市定位正常化,A股恢复企业直♀♀〗尤谧适谐」δ堋R2017年为例,当年全年共♀♀438家企业完成首发申购,融资2300亿♀♀≡。第二,市场快速出清,A股逐渐恢复市♀♀〕《价和配置功能,壳股和垃圾♀♀」沙醋骰本销声匿迹。市场导向从炒作逐渐转变为尖♀♀≯值投资,2017年更是扳♀♀∽马蓝筹股的价值投资粹♀♀◇年。完善资本市场基础制度刘士余任拟♀♀≮,证监会在大小非减持、企业停复牌、股份回购、♀♀「咚妥和退市等基础制度层面进♀♀×酥疃嘣霾梗各类新规不断修订、完善、发布。重组新光♀♀℃:2016年5月,证监会出手叫停上市公司库♀♀$界重组,中概股回归、互联网金融、游戏、影视、♀♀VR业的重组、再融资均受到影响。接着当年6月17日,证尖♀♀∴会发布了《上市公司重大资产重♀♀∽楣芾戆旆ā返墓开征求意♀♀〖稿,细化关于上市公司“控制权变更”♀♀〉娜隙ū曜肌⑷∠重组上市的配套融资、砚♀♀∮长新入股东股份锁定期、严管中介机构等♀♀♀。当年9月9日,这一新规正式落地♀♀。被称作“史上最严”重组规♀♀《āT偃谧市鹿妫2017年2月17日,证监会发布了♀♀♀《发监管问答关于引导规范上市公司融资为的监光♀♀≤要求》。同时对《上市公司非公开发股票殊♀♀〉施细则》部分条文进了修订。二者双管齐♀♀∠拢直指近几年再融资光♀♀↓度引发的套利和乱象。减持锈♀♀÷规:2017年5月证监会发布♀♀×恕渡鲜泄司股东、董监高减持股份的若干规定》♀♀♀。减持新规规定,减持上市公♀♀∷痉枪开发股份的,在♀♀〗饨后12个月内不得超过其持股量的50%;♀♀⊥ü大宗交易方式减持股份,在连续90日内不♀♀〉贸过公司股份总数的2%,且受让方在受♀♀∪煤6个月内不得转让。新规在保持现持股蒜♀♀▲定期、减持数量比例规范等相关制度规则不变的基础赦♀♀∠,进一步规范股东减持股份为,扁♀♀≤免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序、冲击投租♀♀∈者信心。质押新规:2018年1月12日,经中国证监会批♀♀∽迹证券业协会、沪深交易所分别会同中国证券登♀♀〖墙崴阌邢拊鹑喂司,发布了《股票质押殊♀♀〗回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)♀♀ 罚并自2018年3月12日起正式实施。肘♀♀∈押新规出台的目的,是为了进一测♀♀〗聚焦股票质押回购业务服务实体经济定吴♀♀』、防控业务风险、规范业务运作。信批新规:2♀♀018年4月24日证监会发布《光♀♀~开发证券的公司信息披骡♀♀《编报规则第19号财务信息的更正及相关披露》(2018年锈♀♀∞订),自公布之日起施。本次修垛♀♀々贯彻以信息披露为核心的监管理念,针对♀♀∠止嬖蛑粗谐鱿值奈侍獠⒔徕♀♀『闲律蠹谱荚虻谋浠,进一♀♀〔酵晟撇莆裥畔⒏正的信息披露监光♀♀≤要求,旨在提升市场主体财务信息披露质♀♀×浚更好地满足投资者的锈♀♀∨息需求。退市新规:2018年11月16日深夜,沪深♀♀〗灰姿正式发布《上市公司肘♀♀∝大违法强制退市实施办法》,并修订完善《光♀♀∩票上市规则》《退市公蒜♀♀【重新上市实施办法》等规则。同时,深交所宣布启动对斥♀♀・生生物重大违法强制退市机制。从此次新光♀♀℃发布的内容来看,退市制度“动真格”,不仅前期♀♀√峒暗奈:公众安全的重大违法为需要退市,♀♀IPO造假、并购重组造假、年报造假的企业♀♀《急幻魅方被退市。停复牌新规:2018年11月6日,证监烩♀♀♂发布了《关于完善上市公司股票停复牌♀♀≈贫鹊闹傅家饧》(以下简称《指导意见》)。针对上殊♀♀⌒公司随意停牌、长期停牌等为,《指导意见》♀♀∶魅饭娑ㄒ压缩股票停牌期镶♀♀∞;超过期限长期不复牌的,证券交易所可以强♀♀≈聘磁啤;毓盒鹿妫2018年11月10日,肘♀♀・监会接连出台两个政策:♀♀♀《发监管问答关于引导规范上市公司融资吴♀♀―的监管要求》和《关于支持上市公司回购股份的意♀♀〖》,意图解决或者缓解上市公司融租♀♀∈难问题,以及表态对上市♀♀」司回购股份进一步支持。高送转新规:2018年11月♀♀23日,沪深交易所发布《上市公司高比例送转股份信息♀♀∨露指引》。上交所表示,本次《糕♀♀∵送转指引》重点规范上市公司高蒜♀♀⊥转为,主要目的是服务实体经济,支持♀♀∩鲜泄司专注主业,引导公司合理安♀♀∨磐蹲收呋乇ǚ绞剑依靠优良的业♀♀〖ㄎ引投资者,培育健康的价值投资文化。深交所称发布♀♀ 陡咚妥指引》是为了保护投资者♀♀〉暮戏ㄈㄒ妗A跏坑嗳文冢各项♀♀⌒鹿娌欢贤瞥觯更加全面和严格的监管体系逐渐建立起来♀♀。资本市场基础制度也更加完善。值得注意的是,♀♀≌庑┬鹿娴某鎏ㄒ嗍橇跏坑喽プ⊙沽ν瞥龅摹R♀♀≡停复牌新规为例,MSCI在其发布的征询文件中就把A股停♀♀∨频娜我庑宰魑需要重点解决的问题♀♀≈一。2015年股zai期间千股为避免下跌选择停牌,例如烩♀♀ˇ指在2015 年 7 月 8 日当日下跌 6♀♀.97%,沪深两市跌停个股超过1300 只,♀♀《剩下的其他上市公司中有♀♀ 1312 家以各种理由宣告停牌。氢♀♀¨股停牌进一步挤压市场流动性,是造成市场继续下碘♀♀▲的重要原因。同时停牌制度作吴♀♀―股市的基础制度,因为其随意性碘♀♀〖致二级市场的金融深度和创新都没有底层支撑。以分级♀♀』金为例,因为部分上市公司长期停牌导致分级基解♀♀○无法完全复制标的,最后沦为鸡棱♀♀∵。问题都是明显的,但是完善停复牌制度♀♀∠匀换崛贸て谕E频牟糠质酝肌拔娓亲印钡纳♀♀∠市公司有意见,因为个股长期停牌后再复牌就♀♀”┑的例子不胜枚举,故♀♀≈ぜ嗷嵬晟仆8磁浦贫让娑缘淖枇可想而知。坚持A股对♀♀⊥饪放刘士余任内,资本市场对外开放的脚♀♀〔酱游赐V梗以沪港通、深港通等♀♀》绞酱蚱浦贫韧绻陶习,使得MSCI、富时♀♀÷匏氐裙际指数纷纷大♀♀》纳入A股,A股的国际接轨,进入到一个♀♀≌感碌慕锥巍2016年12♀♀≡5日,深港通正式开通。菱♀♀□士余出席开通仪式并发表讲话,中国资本市场发展26拟♀♀£来的经验证明,只有坚定不移地扩大开放,测♀♀∨能保持中国资本市场的市场化、法治化、国尖♀♀∈化的方向,才能真正提高中国资本市场对实体经济碘♀♀∧服务能力,才能真正提升中国♀♀∽时臼谐〉墓际竞争力。2016年12月,在沪港通♀♀÷涞匾欢问奔浜螅深港通亦正式落地。201♀♀8年4月28日,证监会正式发测♀♀〖《外商投资证券公司管棱♀♀№办法》。允许外资控股合资证券公司,逐步放开合资肘♀♀・券公司业务范围。2018年5月31日,A股正殊♀♀〗纳入MSCI新兴市场指数♀♀ U馐亲2013年6月摩糕♀♀※士丹利资本国际公司(MSCI)启动A股纳入MSCI新兴市斥♀♀ 指数全球征询后的首次♀♀≌式纳入,也是中国资本市场对外开放进程中的又一标肘♀♀【性事件。2018年9月27日b♀♀‖全球第二大指数公司富殊♀♀”罗素宣布,将A股纳入其全球股票指数体系,分类为♀♀〈渭缎滦耸谐。将于2019年6月开始实施。争议刘士逾♀♀∴刘士余任上,亦有很垛♀♀∴争议。争议一:干预光♀♀↓多,违背了市场化原则?刘士逾♀♀∴被指责的一面,是过度干预殊♀♀⌒场,尤其是“特停”引起市场较多争议。特停指的♀♀∈枪善币蛭特别原因而停牌,这是监管为了控制股价短柒♀♀≮大幅拉升,控制风险的一个♀♀∈侄巍5是因为特停标♀♀∽疾幻魅罚证监会受到了♀♀」惴旱刂室伞Q沽χ下,2018年10月30日证♀♀〖嗷岷奔的在盘中以声明的方式回应市场关切,证监会扁♀♀№示,正在按照国务院金融稳定委员会的统一部殊♀♀○,围绕资本市场改革,加快优化交易监管。减少交易♀♀∽枇Γ增强市场流动性。减少♀♀《越灰谆方诘牟槐匾干预,让市场垛♀♀≡监管有明确预期,让投资者有公♀♀∑浇灰椎幕会。之后沪深两市鲜有公司遭遇“特停”粹♀♀ˇ理,同时垃圾股炒作一时盛。恒立实业♀♀ st长生、群兴玩具、市北高新、超华科技(维权b♀♀々、泰永长征、风范股份、宝塔♀♀∈狄档纫淮笈绩差股开始疯♀♀】窳续涨停进炒作。这些股票的共同特点是业尖♀♀〃一般或亏损,重要股东质砚♀♀『率较高,拉升之前市值较小,多为“库♀♀∏”或创投概念股。以宝塔实业♀♀∥例,宝塔实业有6家子公司于2018年1♀♀2月被冻结,但直至2019年1月9日才对外披露♀♀♀。公司股价自1月2日起连续上涨,累计涨♀♀》81%,其中1月7日、8日、9日♀♀♀、10日和11日连续五天日这♀♀∏停。再看恒立实业,从2018年♀♀10月22日到11月13日,14个交意♀♀∽日出现了13个涨停,涨幅高达270%,恒立实业主营扳♀♀↑括汽车空调和金属材料贸易,♀♀「霉司上市20多年,主业连续♀♀】魉15年,其中经历了5次变更♀♀∈悼厝恕3次卖壳、多次♀♀≈刈槭О堋F涫邓谓“市场♀♀』”和“打击炒作操纵”从不冲突。赔♀♀ˉ文新曾说过:“我们需要一个活跃碘♀♀∧股票市场,但绝不能因为需要活跃而容♀♀∪坦善笔谐”涑砂迪洳僮鞯亩某。晃颐切枰♀♀―一个因投资者、投机者积极测♀♀∥与而活跃的资本市场,但绝测♀♀』需要一个被庄家操纵、畸形恶♀♀〕吹墓善笔谐 !闭议二:监管过严收窄上市♀♀」司融资渠道,最后导致质押危机?肉♀♀$何做到保护投资者的利益同时又便利融资,殊♀♀∏各国资本市场永恒的命题。在美国证券监管的开山之♀♀∽鳌1933年联邦证券法》制垛♀♀々的过程中,保护投资者还是便利融资♀♀∫嗍堑笔比嗣钦论的焦点。氢♀♀】调融资便利一方认为证券法中强调信披的♀♀⊙侠鞯拿袷略鹑翁蹩睢笆谷谧时涞免♀♀〖为困难”,会“严重碘♀♀∝阻碍经济复苏,造成失业”(律师阿瑟迪安语)♀♀♀。而罗斯福总统则还击道,反对力量是为了“自由使♀♀∮盟们曾经拥有的权利向你和我出售掺水股票”。几♀♀【争论,最终美国相关法律的落脚点依旧落遭♀♀≮了保护投资者,强调信息披露上。简而言之,美国人♀♀〉闹と监管精神还是以保护投资者为先,或者说,♀♀∶拦人认为保护好投资者才是为企业提供便利融资环境碘♀♀∧基石。严厉的监管改糕♀♀★改变美国股市的赌场本质,方才为后来碘♀♀∧繁荣打下了坚实的基础♀♀。好的制度才能让一切进入良性循♀♀』贰A跏坑嗟募喙芩悸酚肼匏垢5募喙芫♀♀∩衿挠邢嗨浦处,在他任赦♀♀∠的三年里,他前“打妖精”、后“逮鼠打狼♀♀♀”,推的强监管覆盖几乎所有的♀♀∈谐〔斡胝摺5比唬推这♀♀♀一切,并不容易。强监管之下,曾经“呼风♀♀』接辍钡淖式鸩辉偎烈獬醋鳎本♀♀【腿狈θ榷鹊氖谐∏樾骷负醯至冰碘♀♀°。有市场人士称:刘士余最大的问题在于,强监管扼♀♀∩绷耸谐〗龃娴娜榷取K孀潘的离去,留镶♀♀÷一个终极问题:刘氏强监管,对市场到底是利大于弊,♀♀』故潜状笥诶。上任初期:为2015年大牛市打补丁,维稳♀♀∈谐『颓考喙鼙;ね蹲收摺A跏坑嗌先沃际,面临的问♀♀√飧加复杂。第一, A股经过几轮股zai非常脆弱,光♀♀±值体系几乎崩溃,投资者损失测♀♀∫重。2016年2月,A股估值50倍以上PE的个股占扁♀♀∪高达65%。因此,A股亟需稳定市场波♀♀《,同时消化原有高估♀♀≈怠5诙,A股沉疴已久,在保护投♀♀∽收叻矫娉て谌蔽唬市场操纵、内幕交易、清仓减持♀♀ ⒅刈樘桌和利益输送等现象屡禁测♀♀』止。因此A股亟需改革机制,加强监管。第三,中央对A♀♀」衫┐笾苯尤谧始挠韬裢。党的十九大报告指出目氢♀♀“我国间接融资占比过高,♀♀≈苯尤谧什蛔恪2欢侠┱诺募浣尤谧首躺了金融风险,也♀♀⊥聘吡耸堤宓娜谧食杀荆因粹♀♀∷需通过证券市场更好地推动直接融资的发展。♀♀∥颐强梢苑⑾职谠诹跏坑嗝媲暗恼策目标内含斥♀♀″突:一方面需要“灾后重解♀♀〃”恢复资本市场的稳定和防范重大风险。另意♀♀』方面需要改革优化金融体制(注册制等)、♀♀〖忧考喙鼙;ね蹲收吆头⒒A股作吴♀♀―直接融资市场的功能。想要♀♀♀“灾后重建”和防范风险要求的是“不作为”,让时尖♀♀′来消化资本市场高估值,但是想要资本市场碘♀♀∧长期良性发展,就必须改革b♀♀‖但改革势必影响到存菱♀♀】,极有可能形成风险。更何况刘士余任期内,金♀♀∪谌ジ芨恕⒕济周期朝下、中美贸易这♀♀〗愈演愈烈和民营经济遭逾♀♀■退场论接连发生,外部环境的复杂性势必传导到资本殊♀♀⌒场,普通股民不会去探究复杂性,而刘士余和他逾♀♀“响到存量的改革政策却♀♀》浅H菀壮晌“背锅侠”。♀♀∧持殖潭壬希证券市场治理的多重目标导致刘士♀♀∮嘈枰走钢丝腾转挪移,同时考验他的智慧去寻求最优碘♀♀∧落子顺序。然而无论如♀♀『危刘士余上任伊始,面对♀♀」zai后千疮百孔的市场,维护市场稳定和加强监管♀♀”;ひ讶凰鹗Р抑氐闹行⊥蹲收呤堑蔽裰急。意♀♀◎此刘士余上任前期,他的工作主要是落在♀♀∠氚旆ㄎ持市场稳定和强监管保♀♀』ね蹲收撸这一时期他碘♀♀∧主要工作有重组新规♀♀♀、再融资新规和减持新规的出♀♀√ǎ同时对一部分扰乱市场秩序♀♀〉谋O展司进处罚和全面加强监管力度保护中锈♀♀ 投资者。重组新规、再融资新规衡♀♀⊥减持新规的出台某种意义上其实都是在收拾2015年牛市碘♀♀∧烂摊子。我们知道2014年-2015年♀♀〉呐J兄饕来自并购推动,上市公司的并购实♀♀〖噬暇褪前盐蠢吹睦润贴现到现在,其基本假赦♀♀¤是持续经营,但A股的的利润承诺一般都殊♀♀∏3-4年。所以这其中就存在题♀♀∽利的空间:即上市公司发股份意♀♀≡高价收购垃圾资产,相关垃圾资产通过♀♀「髦掷益输送迅速做高棱♀♀←润,相关资产股东作出♀♀3年左右的利润承诺,然后取上市公蒜♀♀【股权。上市公司因并购带来利润短时间内的大幅♀♀≡黾咏而推动股价上涨,相关股权解禁后,原有控股股东♀♀『椭萌肜圾资产股东迅速套现,最后留下一地♀♀〖γ,相关上市公司或商誉巨额减♀♀≈担或一次性财务“洗澡”。这里面的核心就在于:镶♀♀∴关垃圾资产的股东和上市公司大股东只♀♀∫通过各种财务粉饰或造假的♀♀∈侄巫龊弥萌胱什的3-4年的业绩,解禁后可以迅速通过♀♀〖醭止扇获得相关资产持续经营条件下的对价,两者价♀♀〔罹薮螅构成巨额套利空间♀♀♀。相关垃圾资产往往在业绩承诺期一过♀♀∮利能力就一落千丈,侵害的都是上市公司♀♀≈行」啥的权益。2019年1月底b♀♀‖大量上市公司或商誉暴雷♀♀。或业绩“洗大澡”,均是并购牛市留下肘♀♀‘恶果。而刘士余任上当吴♀♀●之急就是把这类套利造假式并购重组的口子给堵上,故♀♀2016年年中迅速叫停跨业并购,此后对并购重组出台糕♀♀↑多限制。而再融资新政的出台柒♀♀′实也是打补丁,因为彼时很多公司为了绕过借壳碘♀♀∧约束(受上市公司重大重组管理规垛♀♀〃),一般都采用了第一步转让上市大股东的♀♀〕止桑同时对新股东定向增发的方式进变相的买壳b♀♀‖以至于证监会忍无可忍,多次直接直接发♀♀∥模追问上市公司实质上是否是卖壳。也就♀♀∈撬翟偃谧试有政策也被部分“机灵”的上市公司当租♀♀■套利式并购重组的政策漏洞。因此刘士余任内出台的遭♀♀≠融资新规亦是意在打补丁,新规要求的20%的股♀♀”竟娑ǎ堵死了通过定♀♀∠蛟龇⒔大规模的资产注入。同时再融资新政还意♀♀≡诮饩霾糠稚鲜泄司过度融资问题,另外监管层还♀♀≡谑瓒陆岷系脑则下鼓励库♀♀∩转债和优先股等再融资形式以平衡再融资柒♀♀》种结构。而且此前的再融资政策中非公开发定价机制粹♀♀℃在较大的套利空间,投资♀♀≌咄往偏重发价格相比市尖♀♀≯的折扣,资金流向以短期逐利为目标。限售期满后b♀♀‖套利资金集中减持,对市场形成解♀♀∠大冲击。因此再融资新政意♀♀〔改变了定价机制,明确定价基准日只能吴♀♀―本次非公开发股票发期的首日,其核心诉求之一♀♀』故且解决相关套利资金退出对市场的冲击。租♀♀☆后减持新规推出的诉求其实也很简单,彼时♀♀×跏坑嗾面临韩志国等经济学家的猛烈抨击,认♀♀∥其治下证监会在IPO和减持问题上没有保护好肘♀♀⌒小投资者。另外证监会♀♀∫驳娜沸枰限制前期并购牛市中一些靠置入垃圾♀♀∽什侵占中小股东权益而获得的上市公蒜♀♀【筹码的退出,以维持市场稳定。但是相关新规出♀♀√ê螅随后市场也有声♀♀∫舳栽偃谧市鹿嬷蟹枪开发碘♀♀∧定价机制和减持新规导致的锁垛♀♀〃期延长问题对证监会进批评,认♀♀∥其限制过多,对便利融资造成了不利影响。♀♀∮纱丝杉资本市场的管理需要♀♀±益权衡对市场各方面的影响,然而永远不可能让蒜♀♀※有人都满意。但是刘士余上任初期♀♀。面对千疮百孔的市场和烂摊子,显然他站♀♀〉搅宋稳市场、保护中小投资者和严格监♀♀」艿囊环健H纹谥衅冢汉旯劬济好转,坚♀♀〕纸饩鲋苯尤谧饰侍狻A跏坑嗟牡诙♀♀∧耆纹谟Ω檬侨年任期里相对最轻松的一年。由于2016♀♀∧暌岳闯中的强监管,2017年市场赦♀♀∠炒作的情况减少,情的中心开♀♀∈甲向白马蓝筹股的价值投资情,♀♀2017年到2018年初沪指表现强♀♀∈疲最高获得逾8%的涨幅,一度接近3♀♀600点。这一年股市的走好也跟衡♀♀£观经济的走好密不可分,毕竟股市是宏观经济碘♀♀∧晴雨表。当年“去库存”和“去杠杆”的♀♀∫求下,杠杆的乾坤大挪移在居民部门和企业部门之间封♀♀、生,我国工业企业负债率得到一定控肘♀♀∑,同时居民部门新增负债余额迅速攀赦♀♀↓,其流向主要还是地产。地产作为周期之♀♀∧福其拉升使略显疲态的中国经济再次进入增♀♀〕ねǖ馈:旯劬济和指数的走♀♀『檬2017年到2018年初菱♀♀□士余的工作重点开始转向恢复A股♀♀∽魑直接融资市场的功能,而恢复证券市场的直♀♀〗尤谧使δ艿牡谝徊骄褪墙饩IPO♀♀⊙呷湖问题。在刘士余的力挺之下,I♀♀PO恢复常态化,尽管当年证监会因此几♀♀【舆论风波。根据数据统计:2017年一共成功上市的IP♀♀O企业有436家。其中主板2♀♀14家,创业板141家,中锈♀♀ 板81家。2017年以来到♀♀2018年一季度,资本市场IPO和再融资♀♀〈锏2.03万亿元,新三板挂牌企业融资♀♀1533亿元,交易所债券♀♀》⒔鸲4.49万亿元,上市公司并购重组交易金♀♀《2.46万亿元。在刘士♀♀∮嗟呐力下,A股的直接融资市场的功能逐渐恢糕♀♀〈。2017年年末的十九大报告亦提出:深化金肉♀♀≮体制改革,增强金融服务实体经济拟♀♀≤力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康♀♀》⒄埂H纹谀┢冢鹤钅岩荒辍A跏坑嘣谥ぜ嗷岬拟♀♀∽詈笠荒暌彩亲钅岩荒辍9去几年,居民、房地产业和碘♀♀∝方政府的融资平台在加杠杆,是我国负债比例增加碘♀♀∧主要部分。房地产是过去几年信用扩张的核♀♀⌒模导致了社会的高杠杆。去产能与去房地产库存♀♀〉墓程,也是债务的转移过程。债务柒♀♀′实从制造业部门往房地产♀♀♀、居民发生了转移,是通过居民和房地产业提赦♀♀↓了的杠杆,给其他业降了杠杆。但是过去几年地产♀♀∪タ獯娴墓程中,一方免♀♀℃房地产销售与家具家电消费首次背离,其次在耐用♀♀∠费品方面,汽车和手机销售均出现较大封♀♀※度下滑。这些背离的背衡♀♀◇一方面是地产对消费的挤出效♀♀∮Γ一方面是地产对经尖♀♀∶的边际效用日益减弱,因此宏观经济多少承砚♀♀」。而地产对经济边际效应的减弱使宏观♀♀【济复苏脉冲化,美林时钟在中国变成了电风扇,证监会♀♀《韵喙卣策的宽严调整和退出似乎♀♀《祭床患啊8复杂的是:同期,金融去杠糕♀♀∷资管新规出台、经济周期朝下、肘♀♀⌒美贸易战愈演愈烈和民营经济遭遇退场论接连发♀♀∩,这些都不在刘士余能力范围之内,但必然对指殊♀♀↓造成了重大的影响。相关不确定性表现在♀♀」墒芯褪2018年指数几乎单边式的下跌b♀♀‖当年10月,质押问题更愈演愈烈。刘士逾♀♀∴常常被认为“懂政治、情♀♀∩谈摺保因此他的反应也是迅速的♀♀♀。早在2018年年初,证监会就着手♀♀〗饩鲋恃何侍猓2018年1月12日,经中国证监会批租♀♀〖,证券业协会、沪深交易所分扁♀♀○会同中国证券登记结算有限♀♀≡鹑喂司,发布了《股票质押式回购交易及♀♀〉羌墙崴阋滴癜旆ǎ2018年修订)》,♀♀〔⒆2018年3月12日起正式实施。质押新规出台的目的b♀♀‖是为了进一步聚焦股票质押回购业务服务实体锯♀♀…济定位、防控业务风险、规范业务运作。政策租♀♀―向:2018年10月证监会♀♀∫丫陆续出台了松绑的政测♀♀∵,10月8日,证监会发布了并♀♀」褐刈椤靶《羁焖佟钡氖视们樾危10月12♀♀∪眨证监会修订了上市公司发股份购买租♀♀∈产及募集配套资金的相关规定,放宽菱♀♀∷配套募集资金的限制;10月19日,♀♀〔⒐褐刈樯蠛朔值乐啤盎砻/快速外♀♀〃道”发布;10月20日,IPO被否柒♀♀◇业作为并购重组标的的尖♀♀′隔要求,从3年缩减至6个月。直接融♀♀∽识ㄎ辉俅稳梦恢甘维吴♀♀∪:第一,IPO放缓,2018年沪深股市♀♀IPO为105宗,相比2017年的436宗,下降76♀♀%;融资规模为1386亿元肉♀♀∷民币,远低于2017年的2304亿元人民币,下降40%。第♀♀《,2018年全年A股非公开发融资♀♀」婺=鲇7400亿,2017年有12000亿的规模, 2018年的降♀♀》也接近40%。第三,根据央统计,2018年♀♀∩缛谧芰恐校新增人民币贷款为81.37%,企业债券融租♀♀∈为12.85%,非金融企业境内股票融资仅为1.87%。尽管♀♀≈ぜ嗷崦懔ξ稳市场,但是市场还是很快跌出了反身性♀♀。陷入了“杠杆清理速度跟不上资产贬值速♀♀《取钡难环,杠杆越去越高,光♀♀∩权质押风险迅速发酵。2018年10月,市场继续快蒜♀♀≠下跌,2018年10月19日上证在盘中触及♀♀×2449点,这是2015年以来的最低点♀♀ =刂2018年10月19日,A股3554只个股中,有3533♀♀≈还善贝嬖诠善敝恃旱那榭觯而没有质押的股票仅逾♀♀⌒21只,堪称“无股不押”。A股赦♀♀∠市公司控股股东累计质押股票数量占持股比棱♀♀↓超过90%的,有485只股票,其中117只个股的控股股东累♀♀〖浦恃核持股份数量占持股比例达到100%♀♀ V链耍股市的接连下跌和质押风险意♀♀⊙引起高层注意。10月19日上午全国代表大会肘♀♀⌒央金融系统代表团举讨论会,刘鹤副总理♀♀♀、央、证监会和银保监会的掌门人集体发声,力挺股♀♀∈小2018年10月31日,政治局召开会议b♀♀‖分析研究当前经济形势♀♀。部署当前经济工作。会议强调,围绕资本市场改革,加♀♀∏恐贫冉ㄉ瑁激发市场活力,粹♀♀≠进资本市场长期健康发展。2018年11月1♀♀∪眨最高领导人在民营企♀♀∫底谈会上指出:对有股权质押平仓风险的民营企业,逾♀♀⌒关方面和地方要抓紧研究采取特殊措施,帮助♀♀∑笠刀晒难关,避免发生企意♀♀〉所有权转移等问题。对地方政府加以意♀♀↓导,对符合经济结构优化升级方向、有前景的民营企意♀♀〉进必要财务救助。省级政府和计划单列市可以♀♀∽猿镒式鹱榻ㄕ策性救助基金,综合运逾♀♀∶多种手段,在严格防止违规举债、严♀♀「穹婪豆有资产流失前提下,帮助区域内产业♀♀×头、就业大户、战略新兴业♀♀〉裙丶重点民营企业纾困。♀♀〈撕螅围绕着高层指示和股票质押,从中央部委♀♀〉降胤焦资、银、保险、券商,以及上市光♀♀~司本身,都拿出了应对的政策,参与到这场♀♀♀“纾困”中来。根据深交所封♀♀、布的2018年度股票质押回购风险分析报♀♀「妫股票质押规模2018年初达到峰值b♀♀‖其后加速下降,至2018♀♀∧昴昴┲恃河喽罹嘧罡叩憬♀♀〉幅超过26.9%。至此,质押风险相对已碘♀♀∶到控制。纵观质押风波,其主要由市场价格镶♀♀÷跌、股东持股高比例质押、出资方风控调整不及时碘♀♀∪因素助推而成。其中最核锈♀♀∧的因素还是资本市场大幅下跌,根据统计2018年上证指♀♀∈累积下跌24.59%,跌封♀♀※创历史第二大年度跌幅♀♀ 14.2%的股票跌幅超过50%,58.9%的跌幅超过30%,♀♀〉贾孪嗟笔量的股票质押合约跌破平仓线。♀♀⊥时从质押分布的结构上,控股股东持股质押比例超过80♀♀%的公司有595家,其中3♀♀68家属于制造业。523家的市值低逾♀♀≮100亿元,数量占比分别为61.9%、87.9%,♀♀≌庑┲行≈圃煲倒司的股票质押♀♀》缦战细摺6这些中小制造业多少受到供给侧改革的逾♀♀“响,供给侧改革确实促进菱♀♀∷以上游为主的企业总体杠杆率企稳,但是代价遭♀♀≮于以中小企业为代表的中下游♀♀≈圃煲灯毡槌醒梗面临成本上升叠加投资支出萎缩。外部♀♀』肪吃斐晒芍复蠓下降,叠加部分上♀♀∈泄司较高的杠杆率,最后形♀♀〕闪宋⑿偷摹巴ㄋ跞ジ芨恕毖环,负债端由于股票♀♀∽魑抵押物不断贬值,因此需要上♀♀∈泄司控股股东不停补充质押。而收入端由于锯♀♀…济周期向下和调控政策导致上市公司收入缩减♀♀。一升一降的结果就是杠杆越肉♀♀ˉ越多。更严重的是资产价格的快速下♀♀〗岛褪杖氲南陆档贾铝私杩钼♀♀∪诵庞孟陆担所以他们只能获得更少的♀♀⌒糯,进一步推高负债率,且这会以意♀♀』种自我强化的方式持续下去♀♀。因为质押的债务是券商的资产♀♀。债务问题减少券商净资产,♀♀∮跋炱浣璐能力,因此引起一轮自我加强的紧蒜♀♀□小周期。我们可以发现b♀♀‖无论是资本市场的大幅下跌,♀♀∫嗷蚴侵行≈圃煲灯笠档母哜♀♀「芨饲榭觯都非在证监会能力范围之内,只是经济作吴♀♀―一盘大棋,证监会或者说♀♀×跏坑喔蘸米在了泄洪口。争议三:注册制糕♀♀∧革迟迟未能完成?IPO♀♀∽⒉嶂聘母锍俪傥茨芡瓿桑亦是市场部分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难♀♀♀♀♀♀〉任侍獠愠霾磺睿金融消费者维权举步维♀♀♀♀〖瑁新浪金融曝光台将♀♀♀÷拿教寮喽街霸穑帮助消费者解决金融纠纷。 【黑猫外♀♀《诉】 ♀♀ 银保监♀♀』嵬跽仔牵涸谧橹针对票据套利的检查 将采取严格的♀♀∥试鸷痛ΨW髡撸赫徘硭股现けㄑ叮记者 张琼斯)银保尖♀♀∴会副主席王兆星2月25日在♀♀」新办举的新闻发布会上表示,总体而言,新遭♀♀■的票据融资有真实交易背景,有企业的正常生产、♀♀≈茏需要,但不排除有个别企业♀♀♀、银,利用可能存在的一些利差套利♀♀】占洌进同业票据的买卖交易。他强调,这是♀♀「霰鹣窒螅针对这种情况,已经在组织监光♀♀≤人员加强对这方面的检查。如果发现这些资金完全是出于套利的目的,而没有投入企业和实体经济,会采取严格的问责和处罚,使资金减少通道、降低成本,投入实体经济。责任编辑:贾振飞 一点资讯任旭阳:已完成重大资本遭♀♀♀♀♀♀∷作 涉资近5亿美金 <将蒙>

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